今年在全球经济增长趋缓、国内突发性自然灾害不断的情况，我市宏观经济仍呈现出良好的运行态势。由宏观警情指数来看，我市一季度宏观经济运行处于绿灯区域的顶部（见图1），虽较去年三季度的高峰期有所回落，但仍处于高位运行。先行合成指数渐趋高位回落态势，先行扩散指数继续保持去年以来在50线附近运行的平稳态势。预计今年上半年我市宏观经济运行将呈现高位趋缓态势，不会出现过热状态。

图1 北京市宏观警情指数

一、由先行合成指数走势判断上半年我市宏观经济将呈现高位趋缓态势

反映我市未来半年经济运行状况的先行合成指数在经过2007年前三个季度的攀升之后，逐步开始回落，至今年一季度已回落至112.2，分别低于去年高峰期、年底1.1、0.8个点，但仍高于去年同期1个点。由先行合成指数渐趋回落但仍处高位的运行态势看，预计上半年我市宏观经济将呈现高位趋缓之势。

图2 合成指数

二、由先行扩散指数的走势判断上半年我市宏观经济不会出现过热状况

先行扩散指数自2005年年底开始缓慢回落，至今年一季度已呈渐趋平稳之势，一季度先行扩散指数为58.3，同比回落1.7个点，与去年底基本保持一致，仍旧在50线上运行。综合先行扩散指数这种较为平稳的运行态势与一致扩散指数目前靠近50线上运行的情况，预计上半年我市宏观经济运行仍将处于高位，但不会出现过热状况。

图3 扩散指数

三、景气信号灯显示主要经济指标呈现冷、热不均的两极化态势

景气信号灯显示，今年一季度我市宏观经济运行总体处于绿灯的正常区域内，但主要指标中有几项指标运行呈现出冷、热不均的两极化态势。其中，工业增加值在趋冷的蓝灯范围内运行；工业综合效益指数、居民消费价格指数在趋热的黄灯范围内运行；社会消费品零售额、一般财政预算收入、用电量则在过热的红灯范围内运行。考虑各指标运行的延续性，并结合2007年年末与今年一季度我市宏观经济运行的总体情况，预计今年上半年我市宏观经济运行总体仍将保持在绿灯的正常区域内。

图4 景气信号灯

四、上半年主要指标趋势判断

（一）GDP将保持较快增长

今年一季度，在外部需求减弱、国内遭受雨雪冰冻灾害的严峻局势下，我市出口需求降低，但在投资需求稳定增长、消费需求持续旺盛的拉动下，季节调整后GDP增速仍达到11.5%，同比回落0.3个百分点。二季度，我市经济所面临的国际国内环境仍旧不容乐观，如国际农产品价格大幅上涨、石油价格高位攀升、全球金融市场波动加剧、世界经济增长趋势不明朗、国内通胀压力不断增大、四川突发地震灾害等。考虑以上因素，二季度我市出口需求可能放缓、但伴随奥运即将举办，投资、消费需求将继续保持稳定增长，预计上半年我市GDP仍能保持较快增长，增速有望达到11.3%。

图5 GDP增长率（季节调整后）

（二）工业增加值增速可能放缓

季节调整后（见图6）今年一季度工业增加值同比增长6.2%，增幅同比回落7.9个百分点，比去年底回落3.8个百分点，处于蓝灯区域下部。初步分析今年一季度我市工业生产增幅回落主要有几个原因：一是受次贷蔓延和人民币升值的影响，出口需求降低，特别是通信设备、计算机及其他电子设备制造业出口订单减少，造成全市通信设备、计算机及其他电子设备制造业增加值增幅同比回落20.7个百分点；二是受首钢压产因素影响，黑色金属冶炼及压延加工业实现增加值同比也出现较大幅度回落。二季度，为确保奥运顺利进行，我市

图6 工业增加值增长率（季节调整后）

周边地区将限制和停止部分危险化学品的运输和生产，这将在一定程度上给以这些产品为原材料的企业生产带来困难，相关产业增长将会受到影响；同时，外需放缓局面难以扭转，受其影响以外向型经济为主的电子信息产业增速恐持续低迷；此外，首钢搬迁、结构调整等因素仍将存在，综合以上各因素并结合2001年以来工业增加值增速放缓一般持续11个月左右的规律，预计上半年我市工业增加值增速将会放缓，增长在9%左右。

（三）全社会固定资产投资将较快增长

季节调整后（见图7）一季度北京市全社会固定资产投资增长21.9％，同比提高4.4个百分点，高于去年底1.6个百分点，增速较快，在绿灯区域中部运行。一季度在轨道交通、公路运输、能源建设等基础设施投资保持较快增长和保障性住房开发投资大幅增长的带动下，我市全社会固定资产投资增速稳中有升。二季度，受存款准备金率提高、能源原材料涨价因素的影响，投资增长环境趋紧。考虑当前房地产开发投资面临的资金紧张、征地拆迁难度加大、土地价格上涨等问题的存在，占我市投资半壁江山的房地产开发投资增速可能放缓，但轨道交通、公路运输、能源建设等基础设施投资需求依然旺盛，将继续拉动投资保持增长，此外，伴随奥运巨大商机的预期，企业家继续保持对经营前景的乐观判断，也将有利于投资增长，预计上半年我市全社会固定资产投资有望保持较快增长，增速在23.3%左右。

图7 全社会固定资产投资增长率（季节调整后）

（四）社会消费品零售总额将保持快速增长

从季节调整后走势看（见图8），今年一季度我市社会消费品零售总额再次出现了2003年2-4月的增长高峰，季节调整后我市一季度社会消费品零售总额同比增长20.8%，增幅同比提高5.9个百分点，较去年全年提高1.1个百分点。今年一季度在物价相对较高、消费结构持续升级、我市能源供应相对有保障而吸引周边地区来京消费等多种因素的推动下，吃、用、烧类商品零售额增长较快，由此拉动社会消费品零售总额较快增长。二季度，尽管物价上涨压力在加大，我市物价可能持续保持高位，但刚性消费需求仍在加大；加之股市震荡不稳，楼市前景不确定，民众投资偏向购买金银等保值类商品数量也在加大；此外，三个小黄金周也将在一定程度上促使消费需求加大。综合以上因素，预计上半年我市消费品零售总额仍将保持快速增长，增速约在20.7%左右，剔除价格因素的增长为15%左右。

图8 社会消费品零售总额增长率（季节调整后）

（五）地区出口增速将继续回落

根据季节调整后北京地区出口增长情况来看，我市地区出口从2007年6月开始趋于持续回落态势，今年一季度地区出口同比增长13.7%，增幅同比回落19.8个百分点，较去年全年回落12.4个百分点，处于绿灯区域中部。分析此次出口增长回落的原因主要有以下几个方面，一是受国家出口退税政策调整影响，二是人民币加速升值，

图9 地方出口增长率（季节调整后）

三是美国次贷危机造成美国经济减速并进而影响欧盟等相关国家的对外需求。二季度，人民币升值压力依旧存在，原材料价格上涨态势不变，都将在一定程度上继续对我市对外出口产生负面影响，特别是占我市出口比重较大的高技术、机电产品受世界经济前景不明朗、外需减弱的影响，出口增速可能继续回落，由此，预计我市上半年地区出口增长将继续回落态势，增速约在18%左右。

（六）城镇居民可支配收入增长将保持低位

从季节调整后的增长变动来看，今年一季度我市城镇居民可支配收入处于自2002年以来的新低，同比增长不足10%，低于去年同期4.1个百分点，较去年全年回落3.2个百分点，处于绿灯区域下部。分析其原因，主要是一季度国家和地方均没有大的工资调升方案，导致占居民收入比重六成以上的工薪收入增幅比上年同期低4.5个百分点，同时，今年股市较去年大幅下跌导致居民财产性收入增长也出现大幅下滑，一季度财产性收入较去年同期增幅回落高达71.4个百分点。二季度，随着3月1日后个税起征点的提高以及事业单位工资的调整，工薪收入增长可能回暖，但是受短期内预期经济放缓、股市震荡等因素的影响，财产性收入增长形势不容乐观。综合以上各因素，预计上半年我市城镇居民可支配收入增长仍将保持低位，增速约为12.3%。

图10 城镇居民人均可支配收入增长率（季节调整后）

（七）居民消费价格指数将保持高位

从季节调整后的走势看，2007年下半年以来我市居民消费价格指数呈现出快速高涨势头。季节调整后，今年一季度我市居民消费价格指数达到了105.9%，较去年同期提高5.2个百分点，也高于去年全年2.5个百分点，处于黄灯区域上部。一季度带动我市居民价格上涨的主要原因仍是以粮油、住房租赁、建材等为代表的食品类和居住类价格上涨拉动。二季度，我市物价上涨的压力不减。在国际粮食价格持续攀升、原油价格保持高位震荡的情况下，国内价格面临更大的成本推动和输入型通胀危险，加之近期四川地区的地震灾害发生，更加剧了国内价格上涨的压力，由于我市的能源、物资供应多数来自于全国各地，因此同样面临以上的压力。另外，我市住房租赁价格可能在奥运租房的带动下，近期出现逐步上涨，受其影响，我市居住类价格可能继续保持上涨。此外，物价持续高涨不落，也加重了居民对于物价上涨的心理预期。在以上因素的共同作用下，预计上半年我市居民消费价格指数约在106%以上。

图11 居民消费价格指数（季节调整后）

综合以上分析，初步判断：上半年我市宏观经济运行将处于高位趋缓态势，不会出现过热现象，增速有望保持在11.3%。